本文摘要：截至2017年末，我国环保行业上市公司（不含A股、H股及新加坡股市）已多达百家，总市值多达1.1万亿元人民币，并且之后呈现出身体健康、较慢发展的较好势头。

截至2017年末，我国环保行业上市公司（不含A股、H股及新加坡股市）已多达百家，总市值多达1.1万亿元人民币，并且之后呈现出身体健康、较慢发展的较好势头。从目前已发布的上百家环保企业的年报来看，2017年环保行业持续高速发展，总营业收入总额多达3600亿元，同比快速增长30%。从目前发布年报的上市环保企业营收来看，早已有10家公司稳坐“百亿元营收俱乐部”，合计贡献营收1519亿元。

从已公布的年报来看，东方园林、三聚环保、碧水源等龙头企业的净利润皆斩20亿元。其中，东方园林净利润21.78亿元，同比快速增长68.13%；三聚环保构建净利润25.39亿元，同比快速增长57.02%；碧水源构建净利润25.09亿元，同比增加35.95%。

01环保公司5年利润填充快速增长20%近日公布的《2017年中国环保产业上市公司年度报告》认为，2017年，环保行业公司构建总净利润（以归母净利润为口径）503亿元，2013—2017年环保行业公司利润填充增长率为20%。环保行业盈利能力的强化，主要获益于国家对环保高度重视的客观情况，尤其是2016年以来，PPP项目放量以及环保专员公署带给的全国性市场需求的减少。分板块看，展现出最差的是环境修缮板块，2017年营业收入同比增加75%；其次是固废处理板块，2017年同比增加46%；节能减排、环保监测、水务处置和大气管理2017年涨幅分别为30%、30%、18%和-6%。

从盈利能力上来看，环境修缮板块的利润增长速度从自2016年以来开始呈现出爆发式下降：2016年环保修缮板块净利润快速增长大约100%，2016年至2018年一季度，平均值增长速度39%。东方园林、铁汉生态(300197,股吧)和蒙草生态的收益规模占有2016年下半年至2017年上半年收益规模的前三名。

其中，东方园林收益多达100亿元，收益多达分列在第二位铁汉生态将近一倍。业内人士指出，环境修缮板块企业业绩的快速增长，主要归功于PPP项目的较慢发展和流域管理的前进。

全国PPP综合信息平台项目库表明，包括大量供水、灌溉、污水处理、公园、景观绿化、海绵城市、管网建设以及垃圾处理等环保类工程项目，约占PPP项目总数的20%。此外，环保监测板块最近3年净利润平均值增长速度也在20%以上；固废处理和水务处置近3年净利润分别快速增长33%和32%。

02PPP对环保工程夹住效应之后显出与2016年比起，PPP项目对环保企业的业绩夹住影响依然明显。东方园林年报表明，2017年公司构建营业收入152.26亿元，同比快速增长77.79%；构建归属于上市公司股东的净利润21.78亿元，同比快速增长68.13%；构建经营性现金流净额29亿元，同比快速增长86.45%。

作为国内PPP项目的龙头民营企业，PPP项目对东方园林净利润增长速度贡献明显，PPP项目中标金额位列行业第一。年报表明，2017年东方园林合计中标项目金额763.21亿元，同比快速增长83.29%。

其中，PPP项目合计金额715.71亿元,同比快速增长88.30%。启迪桑德的公开发表信息表明，过去3年启迪桑德共计取得37个PPP项目，总投资额约330亿元，其中有平稳运营收益的项目占到比约85%；北控水务去年共计签下了11个水环境综合治理PPP项目，平均值投资47.4亿元；铁汉生态2017年总计中标金额318.2亿元，其中PPP项目合计金额约257.35亿元，占到比81%。去年以来，财政部等部委陆续实施了一系列措施，增强对PPP项目的规范化管理。

财政部PPP中心4月28日公布的数据表明，截至今年3月末，综合信息平台已总计清退管理库项目1160个，总计清减投资额1.2万亿元。发布的退库信息中，生态建设和环境保护行业清退库68个，占到比5.7%。

多家上市环保企业发布的2018年第一季度报告表明，PPP模式转入规范时代，短期的规范整顿会影响PPP模式在基础设施领域，特别是在是有较强运营属性的生态环保项目中的应用于。国盛证券研报分析认为，PPP项目中政府和社会资本的合作并不局限于项目立项和建设环节，而是伸延至项目竣工后的运营环节，如垃圾处置、环卫服务、供水、污水处理等注重运营的环保类项目的性质与PPP的想法更为与众不同，所以不受清库影响小。

同时，由于环保的公用属性不会为项目的落地谋求到更加多反对，从而消除其因融资艰难、不规范等被清库的可能性。目前，早已有部分环保上市公司公布了第一季度报告，这些公司在PPP领域的发展布局仍在持续发力。5月2日，东方园林在公告中回应中标两个PPP项目，投资总额约27.73亿元，牵涉到污水处理和文化旅游等领域。在一季报中，东方园林预计，上半年归属于上市公司股东的净利润变动区间将在6.55亿～7.95亿元之间，增长幅度为40%～70%，业绩变动的原因是PPP项目实行稳步增长。

03“小杂乱”仍遗，企业收购时有发生从A股环保板块上市公司发布的年报来看，2017年年报透露总资产小于50亿元的16家企业，总利润与归属于母公司的净利润增长速度分别为25.3%和21.6%；而总资产大于50亿元的18家上市公司总利润与归母净利润的增长速度则分别为8.2%和10.7%，大小企业之间的业绩展现出差异极大。从整个行业来看，“小杂乱”的格局也依然引人注目。据理解，目前环保行业上下游企业有5万家左右，集中度比较较低。

以危废行业为事例，全国展开危废处置的企业有将近3000家，平均值资质规模严重不足3万吨/年，龙头企业的市场占有率甚至将近10%，普遍存在生产能力利用率严重不足的问题。根据《“十三五”节能环保产业发展规划》，到2020年节能环保产业将沦为国民经济的众多支柱产业，并特别强调提升产业集中度、强化产业竞争能力。数据表明，2017年全国环保产业再次发生收购86起，牵涉到金额385亿元。

从年报展现出来看，大量企业通过并表格构建了营收和净利润大幅度快速增长。金圆股份自2016年转入环保行业后，相继并购多家环保公司股权，2017年金圆股份营业收入合计50.73亿元，而环保业务构建营业收入26.45亿元，占到2017年度营业收入比重过半。方正证券环保与公用事业首席分析师郭丽丽指出，由于环保行业公司广泛向平台化方向发展，外延收购可较慢已完成布局，预计未来外延收购仍不会是上市公司业绩快速增长的最重要来源之一。

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